【安信研究】每日精粹集锦

时间: 2024-06-21 07:52:20 |   作者: 爱游戏体育官网下载

  入股JAKKS，助力公司成为全世界衍生品龙头。强强联手，战略协同，公司成功收购JAKKS。全球衍生品市场仍具挖掘空间，美盛+JAKKS优势产品游戏服更具发展潜力。

  投资建议：公司经过三年布局两年优化，全产业链较为完备，对JAKKS的收购将加强完善全产业链竞争力。我们预计公司将于2018年完成对JAKKS的并表。若不考虑收购JAKKS对业绩的影响，我们预计公司2017-2019年净利润分别为4.65亿元、6.00亿元、7.04亿元，EPS 0.51元、0.66元、0.77元，对应当前股价PE为36、28、24倍；若考虑2018年JAKKS并表增厚业绩，则2018-2019年备考利润为7.40亿元、8.54亿元。考虑到公司收购JAKKS后所处的衍生品全球龙头地位及其在A股的稀缺性，给予2018年30倍目标PE，对应目标价24.30元，“买入-A”评级。

  风险提示：并购整合不达预期；自有IP影响力扩大、变现能力低于预期；盗版；汇率波动等风险。

  如何定义好公司：具有强大基本面支撑的大牛股。历史上美股审美偏好改变使得好公司的范畴从早期的大而美到如今涵盖许多小而精的新型企业。大多数好公司基本是向成熟期过渡或者是在成熟期中的公司，规模基本成型，盈利能力有保障。

  好公司如何估值？以“漂亮50”为例，总的来看，消费、饮食业的股票普遍被低估，而科技股的实际估值过高。好公司估值要基于内在价值，给予适当溢价。有必要注意一下的是好公司估值不能过度放大对未来的预期，大而美的公司审慎考虑投资主题及政策变化风险，在对小而精公司估值中成长性大多数表现在市场份额。

  10月融资数据略低于预期，不过，我们拆解的多个方面数据显示，10月全社会债务余额同比增速与前值基本持平；另一方面，10月货币供给同比增速则较前值出现了明显的下滑。综合看来，10月货币供需利空债市，可以在某些特定的程度上解释10月债市的剧烈调整。

  数据显示，总规模为172.2万亿的社融余额10月末同比增长13.0%，前值13.0%。从结构上看，10月四部门的融资需求均较为平稳。非金融企业活期存款储备稳中略降；财政存款余额同比增速大幅反弹，与10月财政支出力度明显减弱相符。

  鉴于实际经济提高速度较为平稳，我们提议投资者更加关注名义经济提高速度的变动，若四季度名义经济提高速度出现较大幅度的回落，将会对债市形成较好的支持。

  2017年前三季度，公司营收保持稳定增长，净利润同比略微下滑。完善产业链布局，强化研运一体化优势。构建海外发行团队，试水手游海外发行。

  投资建议：我们预计2017-2019年公司净利润分别为6.73亿元、7.74亿元、8.90亿元，对应EPS分别为9.39元、10.79元、12.41元。参考同类可比公司，给予公司2017年 28X PE估值，对应目标价262.92元，给予“增持-A”评级。

  风险提示：新品游戏推迟上线导致营收过于依赖《问道》手游、代理作品表现不佳导致运营业务进展没有到达预期、海外发行市场之间的竞争激烈等风险。

  ◆【电新-邓永康】鸣志电器：步进电机龙头持续高增长，伺服控制有望大放异彩

  全球步进电机龙头。HB步进电机连续5年全球占比8%以上，销量位列全球第四；PM步进电机和伺服系统国内领先。公司技术基因深厚经营稳健，下游客户多为国际知名企业。

  优势显著，技术市场双双领先。伺服技术领先且已初具规模，2016年伺服业务营收2.06亿元，同比增43%。占据户外LED控制驱动高端市场，募投提升优势；2016年LED 控制和驱动营收1.8亿元，同比增77%。

  统计局发布1-10月房地产投资和销售数据。10月单月新建商品房销售面积YoY-6.0%，其中住宅销售面积YoY-8.6%，比上月增速回落3.0pct；我们测算三四线月住宅销售面积YoY-2.2%，增速环比回落6.1pct。销售增速继续回落符合预期，我们关注楼市对家电需求的滞后影响，继续看好三四线。

  投资建议：楼市调整或存在跌出来的机会。通常认为，家电是房地产的后周期，尤其是厨电、白电中的空调相对地产弹性较大。从家电需求滞后于房屋交易来看，2018年将迎来期房滞后交付的大年，利好家电需求，尤其是在三四级市场销售占比高的城市，从2017Q4开始将较多受惠于三四线楼市带来的增量需求。对地产下行的担忧往往会反映在相关企业的估值上，如果市场再一次因为房地产销售增速回落下杀估值，板块个股或有较好的投资机会。

  ◆【新三板-诸海滨】数字无界，文学无疆：“阅文登港”的新三板数字出版专题

  在互联网不断普及、人口红利等因素作用下，网络文学步入发展快车道：根据Frost&Sullivan报告，预计到2020年，中国网络文学收入规模可维持30.9%的复合增长。

  阅文集团：蛟龙出海，稳坐网络文学“第一把交椅”：1）用户“最活跃”；2）作家“最庞大”；3）内容“最高产”；4）头部资源“一哥”；5）“流量为王”。

  通过梳理数字出版行业产业链，我们提议关注博易创为（836025.OC）、天下书盟（833019.OC）、金版文化（835126.OC）和龙源数媒（837482.OC）。

  我们自9月中旬以来持续推荐，公司股票价格创近期新高，继续坚定看好。重申三大拐点逻辑：传统业务调整完成迎来拐点，光纤半导体成为公司成长引擎的拐点，未来国际市场替代成长空间边界大幅拓展的潜在拐点。

  公司10月16日发布了重要的公告，拟参与新三板公司凯德石英定增。本次战略投资有望加快公司向下游半导体石英器件业务布局，实现公司竞争优势向石英制品全产业链渗透。

  2016年下半年传统电光源领域触底迹象明确， 2017年上半年电光源业务企稳回升，传统业务对公司业绩的拖累已结束，拐点已然显现。

  风险提示：光纤半导体市场需求回落，高品质石英砂核心技术泄密，半导体认证无法快速落实，高端特种光源被LED光源取代。返回搜狐，查看更加多